中枢个股季度事迹前瞻 |蔚来-SW、小鹏汽车-W、理念念汽车-W

2025年03月03日（3只）

　　季度事迹前瞻 | 蔚来-SW：销量增长预期康健，预测2024年第四季度贸易收入195.62-300.72亿元，同比增长14.4%-75.8%

1.蔚来-SW第四季度事迹预期怎样样？

闭幕2025年02月27日，左证向阳永续季度事迹前瞻数据：

　　预测蔚来2024年四季度贸易收入195.62-300.72亿元，同比增长14.4%-75.8%；预测净利润-54.86-26.74亿元，同比增长1.9%-52.2%。

　　温雅后续财报数据线路后能否超预期，向阳永续港股季度事迹前瞻数据将为投资者提供事迹轻浮。

2.蔚来-SW最新卖方不雅点

　　国盛证券觉得：蔚来-SW在第三季度杀青了毛利率的进一步提高，委用了61855辆车，收入达到186.7亿东谈主民币。毛利率提高至10.7%，汽车毛利率达到13.1%，其他业务毛耗费率改善至8.8%。尽管归母净耗费为51亿东谈主民币，但non-GAAP归母净耗费率环比收窄至23.6%。瞻望第四季度销量为7.2-7.5万，收入增长15%-19.2%。产物矩阵不停完善，2025年销量携带康健，包括蔚来品牌NT3.0平台的ET9车型和乐谈品牌的产能爬坡。萤火虫品牌也将亮相，定位极品紧凑型汽车商场。公司缱绻持续彭胀补能收罗，以复古品牌汽车的竞争力。

分业务来说：

　　1) 蔚来品牌ET9: 2024年12月21日上市，瞻望2025年3月运转委用，预售价80万元。

　　2) 乐谈品牌产能爬坡: 瞻望2025年3月产能可爬升至2万辆，将推出两款SUV车型，成为销量增长的康健驱能源。

　　3) 萤火虫品牌亮相: 定位极品紧凑型汽车商场，首款车型瞻望2025年上半年委用。

　　4) 补能收罗彭胀: 缱绻加快布局换电站，杀青“加电县县通”的意见，复古品牌汽车寰宇竞争力。

　　开源证券觉得：蔚来-SW瞻望通过子品牌乐谈L60和萤火虫在2025年驱动销量增长，同期上调2024-2026年收入预测至659/876/934亿元，同比增速18%/33%/7%。尽管主品牌销售动能需依赖改款发布提振，但公司毛利率因BOM降本和办事减亏而提高。2024Q3收入186.7亿元，毛利率提高至10.7%。2024Q4委用意见7.2-7.5万辆，乐谈L60产能爬坡后瞻望肃穆放量，2款家用SUV及萤火虫新车放量，有望推动2025年举座销量增长。

　　季度事迹前瞻 | 小鹏汽车-W：科技平权，销量盈利双增长，预测2024年第四季度贸易收入151.75-205.22亿元，同比增长16.3%-57.2%

1.小鹏汽车-W第四季度事迹预期怎样样？

闭幕2025年02月26日，左证向阳永续季度事迹前瞻数据：

　　预测小鹏汽车2024年四季度贸易收入151.75-205.22亿元，同比增长16.3%-57.2%；预测净利润-33.23-4.52亿元，同比变动-146.6%-66.5%。

　　温雅后续财报数据线路后能否超预期，向阳永续港股季度事迹前瞻数据将为投资者提供事迹轻浮。

2.小鹏汽车-W最新卖方不雅点

　　开源证券觉得：小鹏汽车-W在科技改进的推动下，造车及卖车的抽象智力取得显耀提高。瞻望2024-2026年贸易收入将分裂达到410.3亿、955.6亿和1220.6亿元，Non-GAAP净利润分裂为-53.8亿、-22.3亿和3.4亿元。公司通过平台化手艺镌汰资本，提高毛利，瞻望2025年销量将高速增长。同期，小鹏汽车在智能化品牌标签上不停强化，产物、营销、渠谈和供应链方面均有所补强。2025年，小鹏汽车有望迎来ADAS产业的奇点，发布4款新车及多个改款，出口委用占比肃穆在15%，推动委用弧线逐季进取。公司宽泛布局AI芯片、大模子、机器东谈主和遨游汽车，改日有望变成协同效应。

分业务来说：

　　1) M03和P7+: 瞻望2025Q2前后重回新增订单回升趋势，攀附改款及新车发布，有望驱动2025年销量高速成长。

　　2) 智能化品牌标签强化: 营销聚焦智能化，渠谈推动木星缱绻，产物强化定位，供应链提高零部件复用进度。

　　3) ADAS产业奇点: 2025年瞻望发布4款新车及多个改款，出口委用占比肃穆在15%，推动2025年底前杀青单季盈亏均衡意见。

　　4) 宽泛布局AI芯片、大模子、机器东谈主和遨游汽车: 改日有望变成协同效应。

　　海通国际证券觉得：小鹏汽车-W在2024年三季度事迹公告中袒露，公司杀青营收101.0亿元，同比增长18%，环比增长25%，净耗费18.1亿元。汽车销售收入88.0亿元，同比增长12%，环比增长29%，委用新车4.7万辆，同比增长16%，环比增长54%。办事特地他收入13.1亿元，同比增长91%，环比增长1%。毛利率创历史新高，达到15.3%，汽车毛利率为8.6%。公司坚硬环球化阶梯，24Q3国外售量环比增长70%，占总销量的15%，缱绻到2025年底插足卓越60个国度和地区。大产物周期开启，小鹏P7+上市24小时大联盟3.2万台，瞻望带动销量提高。公司瞻望24Q4新车委用量8.7-9.1万辆，收入总数瞻望达到153-162亿元。

　　季度事迹前瞻 | 理念念汽车-W：电动化智能化引颈增长，预测2024年第四季度贸易收入414.47-700.14亿元，同比变动-0.7%-67.8%

1.理念念汽车-W第四季度事迹预期怎样样？

闭幕2025年02月26日，左证向阳永续季度事迹前瞻数据：

　　预测理念念汽车2024年四季度贸易收入414.47-700.14亿元，同比变动-0.7%-67.8%；预测净利润16.87-76.91亿元，同比变动-70.2%-35.9%。

　　温雅后续财报数据线路后能否超预期，向阳永续港股季度事迹前瞻数据将为投资者提供事迹轻浮。

2.理念念汽车-W最新卖方不雅点

　　天风证券觉得：理念念汽车-W在电动化和智能化的波涛中，杀青了自主品牌在高端商场的浸透率显耀提高，从2019年的不及5%增长至2024年的卓越30%。公司通过改造选织架构，聚焦产物界说和用户改造，有望在纯电界限复制L系列产物的奏效。理念念汽车的补能收罗布局接近2000家，快充收罗布局行业率先，为纯电放量提供了有劲复古。出海布局方面，公司已配置一级部门并加快激动，终点是在俄罗斯等地区已有销量积蓄，有望在国外商场杀青销量和利润的增长。智能化方面，跟着L3级别自动驾驶的潜在落地，理念念汽车有望在国产替代中加快发展。

分业务来说：

　　1)自主品牌高端商场浸透率提高：2019-2024年自主品牌在30W以上SUV商场浸透率由不及5%提高至卓越30%。

　　2)产物界说智力赋能：公司改造选织架构，聚焦产物界说与用户改造，有望在纯电界限复制L系列产物的奏效。

　　3)补能收罗布局：理念念汽车超充站布局接近2000家，快充收罗布局行业率先。

　　4)出海布局：公司配置出海一级部门，加快激动国外商场布局，终点是在俄罗斯等地区已有销量积蓄。

　　5)智能化发展：跟着L3级别自动驾驶的潜在落地，理念念汽车有望在国产替代中加快发展。

　　海通国际证券觉得：理念念汽车-W在2024年三季度事迹公告中袒露，公司总营收达到429亿元，同比增长24%，环比增长35%，净利润为28亿元，同比增长0.3%，环比增长156%。瞻望四季度汽车委用量将在16万辆至17万辆之间，收入约为432亿元至459亿元。三季度委用量同比增长45%，环比增长41%，单车收入约27.0万元。毛利率为21.5%，净利率为6.6%。公司通过降本增效体育游戏app平台，毛利率和净利率均有所提高。智驾系统方面，理念念汽车端到端+VLM智驾系统已开启全量推送，智驾总用户达到96万东谈主，累计智驾里程达到24亿公里。

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